ＦＰＧ権利確定日に下げましたね。
月曜も下げ必至です。１１００円で売り損ねて負け惜しみいってた時がなつかしいです　笑。
決算発表前に持株を調整売りするか、本当に悩ましいです。あと１ヵ月かけて直感働かせます。

金曜も１２５円で日本駐車場開発を追加購入しました。

みやびさんのブログで勉強になる記事があったので共有しますね。
買収の指標にどきどき出てくるEV/EBITDA倍率についてです。
http://miyabii1979.blog.fc2.com/blog-entry-380.html

メガバンクの支店長とＭ＆Ａについて話したときに
「未上場の場合、営業利益の２～５倍＋純資産がひとつの目安じゃないですか」
とのこと。

当然これはおおざっぱな話で純資産＝金融資産ではないですし、営業利益とキャッシュフローは連動してない場合も往々にしてあります。
ただ企業価値を計るときに、純資産も加味することは大事な要素なのは間違いないです。

自己資本比率が高い企業はＰＥＲ高めで設定するのもひとつのやり方です。
バロンズを読んでると株価算定式に

（株価　－　一株あたり持分現金）　÷　ＥＰＳ

でＰＥＲを見たりする記事が散見されます。
確かに同じＥＰＳ、成長率でも現金たくさん持ってる会社とそうでない会社が同じようなＰＥＲというのは変ですよね。




　 

日本駐車場開発を１２５円で買い増ししました。 保有金額大台まで買い増し予定です。
明日ＦＰＧが権利確定日です。９００円が攻防ラインですかね。１０月３０日の決算発表がヤマです。

バフェット研究家の東条さんのブログでバフェットとビルゲイツが学生の質問に答える動画が紹介されてましたので、共有します。こんなふうに年取りたいですね。バフェットは本当に最高です！！
 http://ameblo.jp/snowballb/entry-12075756404.html

 

シルバーウイークいかがおすごしでしょうか。
５日のうち２日ゴルフを入れてしまったので、全力で家族サービスしてます　笑。

先日書いたAppBankのIPO　梅木さんのブログを見ると公募時推定PER１９倍と、かなり低いですね。
http://thestartup.jp/?p=15247
野村もgumiの二の舞は踏むまいと必至でしょうね。これだけ公募価格抑えられても売り出しが多数あるということは押して計るべしで、このIPOを強行する理由を裏読みしてしまいます。

広瀬さんのブログでLC（レンディングクラブ）がいい按配で下がってることが紹介されてます。
http://markethack.net/archives/51981717.html
最高値から半分以下です。

クラウドワークスの資料３８ページを見ていたら面白い金融ベンチャーの紹介が出てました。
http://contents.xjstorage.jp/xcontents/AS80447/3be612b0/6893/4aa8/9d8d/749ad3e976ae/20150813163103337s.pdf
ネットに流通する情報を与信にして融資するKabbage

 こんな記事もありました。
http://jp.techcrunch.com/2012/02/16/20120215ups-partners-with-and-backs-online-merchant-lender-kabbage-will-provide-data-for-underwriting/
これはまさに融資革命の先端を行く会社ですね。

ネットによる金融革命（主にローン）のひとつは信用履歴の多様化です。給与・クレジットカード・ローン以外で信用を計る指標を持つところが、２１世紀の貸付金融の主役になると思います。



 

昨日はシルバーウイークで夕方の上りはガラガラかと思いきや、すごい渋滞でした。シルバーウイークに遠出のゴルフを入れたのが間違いでした。おかげで奥さんには怒られました。今日は家族サービスに徹します　笑。

金曜は追加M&Aキャピタルマネジメントを１６９５円で追加購入しました。
10月下旬の決算発表前までに目標金額の大台まで買えたので、これで打ち止め予定です。

レントラックスの月次、相変わらず好調ですね。株価は軟調ですが　苦笑。
月間売上　対前年１７５％アップ
https://www.release.tdnet.info/inbs/140120150917499295.pdf

上場ゴールというのが最近騒がれてますが、一番話題になったのはgumiでしょうか。



以前Iモードの生みの親で有名な夏野さんの講演で
「上場後に資金調達できたのは、３割もない！」
とおっしゃっていました。

我々投資家の醍醐味は、将来の一部上場企業を新興市場の時から投資することだと思ってます。

直近のIPO銘柄で、個人的に上場ゴールのにおいのする銘柄を見つけました。

AppBank
http://www.appbank.co.jp/
目論見書
http://www.jpx.co.jp/listing/stocks/new/nlsgeu0000016d5a-att/10AppBank-1s.pdf

何がひっかかるかというと、公募と売り出しの差がすごい！

公募17万8000株
売り出し111万4000株

gumiも公募150万売り出し1214万です。

上場が次なる成長資金の獲得のはずが、既存株主の資金調達の場となってしまってます。

いつも切れ味鋭い山本一郎さんのブログでも、痛烈に書かれてますね。
http://bylines.news.yahoo.co.jp/yamamotoichiro/20150916-00049553/

調べてみたらこんな論文を発見しました。
http://www.b.kobe-u.ac.jp/~keieizaimu/paper/d31_2/a31-2-2/yfull.pdf#search='IPO++%E5%85%AC%E5%8B%9F+%E5%A3%B2%E3%82%8A%E5%87%BA%E3
%81%97+%E6%A0%AA%E4%BE%A1++%E7%9B%B8%E9%96%A2%E9%96%A2%E4%BF%82'

論文一部抜粋
売出株式数の程度が高い企業ほど，IPO 後の売上あるいは営業 利益成長率が低い傾向があることが分かった。

レントラックスを上場直後に買った一つの要因に売り出しゼロ（OAはありました）があります。
上場後の業績に自信があれば、売り出しはそんなにしないと思ってます。（ある程度の創業者利益を取ることは賛成です）






 

今日はNY228ドル高なので、期待できそうですね。

週末いつものところに髪を切りに行ったら、なんとその床屋さん上場を目指しているとのこと。美容室はありますが床屋さんだと業界初なので、どうなるか楽しみですね。HP見たら結構店舗数ありました。この３年で倍にするそうで、パリ・ニューヨークにも店舗を出店するそうです。

知人に聞いたら現在IPO準備の会社は３０００社ぐらいあるそうで、証券会社もかなり選別してるそうです。オリンピック前の２０１８年ピーク説をいう人もいるので、 駆け込み需要も多そうですね。

今週の日経ビジネスにM&Aキャピタルパートナーズトの社長インタビューが出てます。

・国内の主要な１１４万社のうち、６０歳以上の社長は５１．８％
・買い手からの依頼が売り手からの５倍以上。
・中堅、中小企業に営業の軸足を置いている。
・入り口を無料にして、成功報酬。（他社は企業評価など） 
・手数料も通常は株式評価＋負債だが、株式評価のみ。

市場が伸びるのは間違いないと思います。あとはM&Aキャピタルパートナーズのポジショニングですね。

・東証一部上場
・競合より低い手数料体系

労働集約かつ成長市場において低価格戦略を取るのは少し違和感ありますが、来期予想営利２０億ぐらい行くのではとかなり期待してます。笑


 

先週は仙台経由で山形行こうとしましたが結局仙台で足止めで次の日函館だったので、青森まで行って宿泊しました。仙台はその日ホテル不足で友人もやっとラブホテルに泊まったそうですが、 満室で危なかったそうです。青森も夕方には駅前のホテルは全滅でした。

前回書いたAIRBNB、地方にも普及していればこういうときは大活躍ですね。
浅草近辺に大家さん公認の物件出たので、とりあえず申し込みしました。運用こうご期待です　笑

先日決算発表した日本駐車場開発が、決算発表会の資料アップしてますね。
http://www.n-p-d.co.jp/ir/pdf/corp_explan2015.pdf
国内外ともに順調ですね、数字も新規開拓も。

日本管理センターから中間配当の案内がきました。６月下旬には８０％くらい売却したので、今回はほとんどもらえませんでした。返す返す今回の売却・買戻しは微妙でしたね　苦笑

今日はM&Aキャピタルパートナーズを1724円で1％弱追加購入しました。

今の持株の現状を整理しておきたいと思います。このブログの主旨は備忘録なので。
数字は全て今期予想ですが、クルーズのみ今期予想がされていないので前期数字です。
順番はPFの高い方からです。

FPG（9月決算）　　株価904円（時価総額851億）
PER14.3倍（63円）　配当利回り2.5％（23円）

日本管理センター（１２月決算）　　株価1306円（244億）
PER23.4倍（55.8円）　配当利回り1.8％（24円）

日本商業開発（3月決算）　　株価1856円（325億）
PER12.6倍（147.65円）　配当利回り1.9％（35円）

M&Aキャピタルパートナーズ（9月決算）　　株価1722円（227億）
PER倍28.9倍（59.53円）　配当利回り0％（0円）

クルーズ（3月決算）　　株価4165円（534億）
PER37.7倍（110.42円）　配当利回り0.4％（15円）

日本駐車場開発（7月決算）　　株価134円（464億）
PER24.3倍（5.5円）　配当利回り2.6％（3.5円）

レントラックス（3月決算）　　株価2804円（72億）
PER28.3倍（99.16円）　配当利回り0％（0円）

こうやって見ると、FPG,日本商業開発の割安さが際立ってますね。
フローはストックと比べて先が予想難しいからですかね。

時価総額も大事なファクターで100億以下が投資のタイミングとしては理想だと思ってます。機関投資家が買う手前ですね。






 

今日から山形・函館の出張予定でしたが、山形新幹線が大雨でストップ中で自宅で足止めされてます。


ウォーレンバフェット、IBMこの暴落で買い増ししてますね。
http://jp.reuters.com/article/2015/09/08/buffett-ibm-q-idJPKCN0R82G520150908
前回のリーマンショックのときもウォーレンバフェットが動き出した直後にさらに下がりましたが、その後はご存知のようにV字回復してます。
この雰囲気で冷静に企業価値を見て買えるかが、長期的投資の成功要因だと自分に言い聞かせてます　笑。


最近友人がAirbnbでそれなりに儲かってるとのことなので、いろいろ話を聞いてみました。

人気は浅草とのことで、HPを見てみると結構物件が出てます。
 https://www.airbnb.jp/s/%E6%9D%B1%E4%BA%AC%E9%83%BD%E6%B5%85%E8%8D%89%E6%A9%8B%E9%A7%85?checkin=&guests=&source=bb&ss_id=7phqw7jd
予約も見てみるとかなりの高稼働です。（予約リクエストをクリックするとわかります。
https://www.airbnb.jp/rooms/5022907?s=NpmY

今旬は京都だそうです。

儲かるのはファミリータイプとのことで、東京のホテルはビジネス仕様が多く４人ファミリーだと２部屋借りることになります。そうなると２万×２部屋の４万ほとかかります。
それを２DKないし２LDKを借りて４ベッドルーム にし、２万円で貸します。
稼働率７０％とすると売上が２万×１４日＝２８万円

原価が家賃１４万だとすると、なんと倍の利回り。イニシャルのコスト（礼金・家具・不動産手数料などなど）が別途かかるので、全部儲けとはなりませんが、 かなりの収益性です。

専門のメンテナンス業者まであります。宿泊希望者のやりとりやサイトへの告知などほぼ全部やってくれるそうです。
https://www.mistersuite.com/ 
売上の１５～２０％が相場のようです。

ただ当然いい話ばかりでもなく法的にもグレーですし、住民トラブルも起きています。
http://blogos.com/blogger/flats/article/

このブログのネタにとりあえず一つ実験でやってみようと思い、外人が出入りしても良さそうな浅草近辺・六本木と２物件申し込みしましたが、タッチの差でだめでした。ライバルは思いのほか多そうです。

アパホテルが３万円になるほどのホテル不足の時代です。
http://business.nikkeibp.co.jp/atcl/opinion/15/221102/083100055/?rt=nocnt

観光国家日本のためにも規制緩和すべき法律だと思います。
いざ始めたら、このブログでも経過報告しようと思います。

昨日も日本株は続落でしたね。今日はNYが３９０ドル上げて１６４９２だったので多少持ち直すでしょうが、乱高下はまだまだ続くと思っていたほうが、精神的にはいいかも知れないですね。
人生楽しむためにもいい意味で、一喜一憂していきたいと思ってます。

最近知った株式の格言で
「買いは技術　売りは芸術」という言葉を知って、すごく共感しました。いつも売りで失敗してるので　笑

管理センターはPER４０倍での売却だったので売りは芸術だったのですが（自画自賛）、買い戻しが今回はいけてなかったですね。高PERは必ず調整が入るということをあらためて思いました。

管理センターの８月の戸数が発表になっていましたので、メモしておきます。

		総数	前月純増数
2015	8	64088	729
	7	63359	813
	6	62546	787
	5	61759	574
	4	61185	1186
	3	59999	1411
	2	58588	943
	1	57645	826
2014	12	56819	1097
	11	55722	716
	10	55006	510
	9	54496	1010
	8	53486	671
	7	52815	633
	6	52182	453
	5	51729	411
	4	51318	122
	3	51196	957
	2	50239	921
	1	49318	603

８月までの前期との累計が

２０１４年４７７１戸
２０１５年７２６９戸

と対前年で５２％アップです。去年の４月が悪すぎたのもあるでしょうが、驚異の成長率ですね。

シルバーウイークに沖縄旅行キャンセル待ちしていたのですが、だめでした。夏にいった星のリゾートでどこでもいいかと思って探してみてもだめなので、この市況でも景気の腰は強いのかも知れませんね。

レントラックスのアナリストレポートが出ました。
http://column.ifis.co.jp/wp-content/uploads/2015/08/6045150828.pdf

レポートにあるアフィリエイト各社の粗利率

レントラックス　　　　　　　　　　１７．８％
バリューコマース　　　　　　　　２９．６％
インタースペース　　　　　　　　１９．７％
ファンコミュニケーションズ 　　３２．３％

違う事業もしている会社もあるので一概にいえませんが、レントラックスの低マージンは際立ってますね。 
一方その分社員あたり生産性も高いのかといえば

今期一人当たり営利
ファンコミュニケーション　　２３１３万（２８１人・６５億）
バリューコマース　　　　　　　７６５万（１９６人・１５億）
レントラックス　　　　　　　　 １１５６万（３２人・３．７億）
※インタースペースはその他事業が多いので除外
※社員数は四季報から

ファンコミが圧倒してますね。
レントラックスは成長性とアフィリエイターに厚く報いるビジネスモデルで買ってますので、数字的には納得してます。

EPS　９９．１６円　　PER２３．６９倍（終値２３５０円）
ほぼ買値と同じまで来てます。




 

今週は出張ウイークで大分・仙台と結構疲れましたね。
せっかく仙台行ったので美味しい牛タンを食べようと思いネットで調べたら喜助というお店が1位でしたが、正直普通でした。それをフェイスブックでつぶやいたら、友人たちが美味しい牛タンやさんをせっかく教えてもらったのでメモしておきますね。

味太助分店
http://www.tasukebunten.com/
司
http://www.gyutan-tsukasa.co.jp/mobile/


仙台は復興需要で、不動産中心にかなり景気のいい話が出てました。
札幌の会社の社長も一緒だったのですが、札幌のマンションも坪２００万超えでも、売れてるとのこと。今回の株価急落で影響出るのでしょうか。

金曜の市場は大きくやられましたね。今日もNY大きく下げているので、月曜も厳しそうですね。せっかくの急落なので、もう少し現金を投入して追加購入しようと思います。

日本株ポートフォリオ５位（M&Aキャピタルが気がつけば４位）の日本駐車場開発の決算が出たので、メモしておきます。

売上　１７０．０７億（１２．５％）
営利　　２５．７３億（１０．２％）
経常　　３０．０９億（１６．１％）
利益　　３５．３億（１２３．２％）
粗利　　７６．２４億（１５．６％）
販管　　５０．５１億（１８．６％）

どれも順調ですね。販売管理費の伸びが粗利よりも大きいのは、人材への先行投資だと理解してます。

来期予想は
売上　１８７億（１０％）
営利　　３１億（２０．５％）
経常　　３１億（３％）
利益　　１８．５億（▲４７．６％）

スキー場開発の上場益が今期はないので、こんなもんでしょう。

EPS　１０．４２円（前期４．７３円）
PBS　２０．１１円（前期１２．０２円）
配当　３．３円（前期２．７円）

今期予想　　終値１４２円
EPS　５．５０円　　　PER２５．８１倍
配当　３．５円　　　　利回り２．４６％

今期EPSは前回ブログで５．７２円と読んでいたので、ほぼあたりましたね。
配当も予想通り、前期並みです。ここの社長は配当はかなりいけてます。

PER、配当利回りともに適正だと思います。

















 

また暴落しましたね。
出張で株価見れず、終値みてびっくりです。管理センターの下げもここに来てすごいですね。NYも１６，０５８ドルの４７９ドル安（－２．８４％）、今日も厳しそうです。

昨日朝一　M&Aキャピタルパートナーズを少し追加購入しました。
１８４９円　　今期PER３１倍　　EPS５９．５２円　　
購入後に下がるのはもうお約束かと。良い兆候だと思ってます　苦笑。

出張で大分県国東市に来てます。
この市の取り組みが面白いです。

起業したいけれど何をやっていいか決まっていない若者と後継者のいない地場企業やお店・農地をマッチングすることをやっています。
すでに２期生までいて、１期生の男の子は東京の大学卒業後にこちらに移住してきて、農地を借りてネギをつくってました。農家がやりたかったわけではなく、社長になりたかったんだそうです。

地元の高校で開発・栽培している海水でつくったトマト（糖度が普通のトマトの２～３倍）が人気で、明治屋でも売ってるそうですがいかんせん高校が授業の一環でつくってるレベルなので、あまり数がつくれません。
地元の農家も新しいことはやる気がないようで、ネギをつくってる男の子が、今度事業化するそうです。

商品はあるけれどそれを広げていくのを地元以外の起業家志望の若者にやってもらうことで、市には新しい移住者が増える。
地方再生のひとつのソリューションになりえると思いました。

僕が持ってる日本株はリクルートホールディングを売却したら、ずべて創業社長がやっているベンチャー企業だけとなってました。